全新解说大凉山生活号跑得快8张其实是可以开挂”(其实是有挂)

台行政机构16日称，台湾与美国已达成贸易协议。协议显示，美国对台加征的所谓“对等关税”调降至15%，交换条件是台湾科技业增加对美投资5000亿美元。

消息一出，岛内舆论瞬间炸锅。

5000亿美元“首付款”

台湾“联合新闻网”近期也发文嘲讽，美国只要恐吓一下奉行“美国至上”“唯美是从”的民进党，台湾的五、六座最先进制程芯片厂就手到擒来。

协议中的5000亿美元巨款如何交付美国？协议指，其中2500亿由台湾企业直接投资，另外2500亿则通过民进党当局为企业提供的信贷担保来实现。

更令岛内网友气愤的，是5000亿美元仅为“首付款”。美方官员扬言，在总统特朗普任内，要将台湾半导体供应链与产能的40%转移至美国本土。

半导体产业链被“整碗端走”

当民进党当局官员们还在为所谓“对等关税”调降至15%而弹冠相庆时，一众岛内人士早已对台湾未来忧心忡忡。

在台积电前工程师曾献莹看来，最令人担心有两方面：一是投资规模过于庞大，相当于台北市政府一年财政预算的约80倍。二是台湾的半导体产业链被“整碗端走”。

一直被视作“护台神山”的台积电，直接关切台湾经济命脉。“台湾经济增长过去很大程度受台积电带动，相关产业供应链外移不仅影响台湾经济，更冲击岛内就业。”中国国民党籍民意代表李彦秀16日表示。

台湾《经济日报》近日社论指出，台积电扩大赴美布局，一旦其核心研发与制造活动外移，台湾多年累积的产业优势将被逐步侵蚀，最终陷入“人财两失”困境。

台湾“中央大学”经济学系教授吴大任分析，协议要求岛内科技业大幅增加对美投资规模，将压缩企业在台投资空间，而民间投资向来是台湾经济增长的主要动能。“若投资排挤效应显著，不只影响今年，未来3到5年的GDP增长都可能受到拖累。”

换来或许是美国“弃台”

“台积电在美投资规模不断垫高、产能配置反复调整，凸显美国对台正开展一场‘政治优先于商业’‘效率让位于战略’的结构性布局。”台《工商时报》16日社论指出。

实际上，台积电早已成为民进党当局“倚美谋独”的投名状。台湾淡江大学全球政治经济学系教授包正豪直言，牺牲的不仅是台湾单一产业，一旦关键产业全面移往美国，台湾在全球产业链中的重要性势必下降。此举等同于将台湾的安全与发展寄托于美国，说穿了就是“卖台”。

中国国民党籍民意代表葛如钧批评，赖清德当局搞得两岸兵凶战危，再用天文数字的钱把“护台神山”送走“求生”，其实是在“卖台湾”以及“债留子孙”。

“联合新闻网”文章认为，当五、六座芯片厂在美国高效运转的那一刻起，台湾就失去了一切被美方“护守”的价值。台积电加速赴美换来的并非美国的“担保信”，而极大可能是美国准备“弃台”的让渡书。

作者：夏至

1月16日，A股沪深两市集体下跌，截至收盘，上证指数跌0.26%，深成指跌0.18%，创业板指跌0.20%。全A市场成交额3.06万亿元，较上个交易日放量0.12万亿。

游戏ETF（516010）今日下跌2.91%。

子版块前期AI应用情绪催化跟涨，有调整需求。传媒作为AI应用的直接下游受益较为明显。传媒行业子板块中的广告营销近期市场讨论从SEO到GEO的范式革命，或成为AI应用的直接商业落地场景。GEO（生成式引擎优化）作为连接品牌内容与AI决策系统的关键能力，正从概念走向规模化落地。受此影响，传媒行业整体前一周上涨较快，部分跟涨的子板块如影视、游戏等亦涨幅较大。

融资保证金比例提高，推动市场降温。14日午间收盘后，沪深北交易所发布通知，针对新开融资合约，适度调整融资保证金比例从80%提高至100%。交易所表示，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕。依据法定的逆周期调节机制，将融资保证金比例适度恢复至100%，旨在适当降低市场整体杠杆水平。

多家热点公司发布公告称AI业务占比较低，市场情绪降温。1月14日，传媒行业多家公司发布公告宣布暂不涉及GEO业务、AI相关收入占比小等。受消息面集中影响，市场对AI应用的情绪有一定程度降温，前期跟涨涨幅较大的相关板块出现较大幅度调整。

AI 应用持续催化，估值修复空间大

传媒行业近期表现符合历史上传媒行情的月历效应。以中信传媒指数为例，历史上在一二月容易有较好表现，行情大多都集中在2月，当前市场与20年、23年行情较为类似，但本次行情涨幅较快，因此短期内有调整需求。长期来看，AI应用对于传媒行业价值提升的逻辑不改，传媒行业整体仍有上涨的动力。

营销方面当前国内GEO服务商呈现三大流派：人工驱动（占80%-90%）、数据驱动和模型驱动。传统依赖人工发稿的服务商因效果不稳定、毛利率仅10%-20%，未来出清概率较高。未来竞争核心在于算法能力，模型驱动型公司毛利率可达75%-85%，稳态净利率有望达40%以上，行业将形成明显的马太效应。

游戏方面，2025年国内移动游戏收入2570.76亿，同比增长7.92%；受益于头部产品及移动游戏PC化，客户端游戏收入781.6亿，大幅增长14.97%；网页游戏收入43.25亿，同比减少6.74%。自研游戏海外收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，连续六年站稳高基数，其中移动游戏出海收入184.78亿，同比增长13.16%，全球竞争中展现强韧实力。

整体来看，影视ETF和游戏ETF前期受传媒板块的AI应用概念加持，跟涨效应显著，此次下跌是前期市场过热情绪退潮所造成的。游戏行业有较强基本面支撑，在业绩确定性较强的背景下，估值修复需求显著，叠加AI技术赋能带来的估值重构预期，板块长期配置价值显著。短期来看，年度业绩预告即将陆续披露，长期来看AI技术的深度渗透与产品供给的持续加码，共同推动传媒行业景气度提升与估值修复。若近期调整到位，投资者或可通过游戏ETF（516010）把握板块估值修复机会，重点关注板块机会。

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