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　　作者：瓦莉达?波、科里?温伯格

　　SpaceX 有望创下史上规模纪录的首次公开募股（IPO），已让华尔街进入全力备战状态，普通投资者也希望分得一杯羹。

　　与 SpaceX 高管接触的银行家和机构投资者正在讨论，公司应预留多少股份，让个人投资者以 IPO 发行价认购 —— 这些投资者可通过罗宾汉（Robinhood）、SoFi、摩根士丹利旗下的亿创理财（E-Trade）等券商平台申购；同时，高净值客户可直接通过银行认购。

　　部分原因在于，市场预计受埃隆?马斯克巨大网络影响力的吸引，当年蜂拥买入特斯拉股票的那批个人投资者，将再度对 SpaceX 展现出极高热情。此外，有望从 IPO 热潮中获益的零售券商也希望获得可观的配售份额。

　　但负责 IPO 发行的投行，通常更愿意将股份分配给共同基金，而非个人交易者，因为他们认为共同基金更有可能在上市初期长期持有股票。

　　尽管如此，银行人士表示，SpaceX 为个人投资者预留的股份比例，很可能高于通常 10%–15% 的惯例水平。

　　SpaceX 庞大的 IPO 规模本身，也需要个人投资者参与。SpaceX 高管已向投资者表示，公司计划募资约500 亿美元，规模或将接近历史最大 IPO 的两倍。全球许多大型机构投资者与共同基金在 SpaceX 私有阶段已入股，可能限制其进一步增持的意愿。

　　瑞银美洲股权资本市场联合主管格雷戈尔?费格表示：

　　“对于即将到来的超大型 IPO，需要更广泛的分销渠道。”“我们看到的趋势是，拟上市公司更愿意在全球范围内进行分配，无论是向主权财富基金、家族办公室、超高净值个人，还是零售投资者。”

　　个人投资者最终能参与到何种程度，将影响这场本就复杂的 IPO。随着近期与马斯克旗下 xAI 合并，SpaceX 已不再只是一家火箭与卫星互联网公司；xAI 正投入高昂成本，在人工智能领域追赶 OpenAI、Anthropic 和谷歌，其研发开支可能削弱投资者热情。

　　与此同时，另外两大 AI 竞争对手 ——OpenAI 与 Anthropic 也在推进大规模 IPO 计划，或将分流投资者的关注与资金。

　　SpaceX 能够直接从个人投资者及指数基金募资，是其打破近 25 年私有状态的重要动力。

　　马斯克曾公开谈及公司规划的重资本项目，例如在月球建造工厂、将数据中心送入太空，以缓解地球能源与土地短缺问题。

　　马斯克上周在《Cheeky Pints》播客节目中表示：

　　“公开市场显然拥有比私募市场多得多的资本，即便不是多出 100 倍，也至少远超 10 倍。”

　　消费类科技公司历来有在上市前为长期用户预留股份的传统，以让其在上市首日股价可能翻倍甚至翻三倍之前参与认购。这类公司可通过 “定向配售计划” 预留股份。

　　例如，根据证券申报文件，爱彼迎（Airbnb）在 2020 年 IPO 中为美国平台房东预留了最高 7% 的股份；2024 年，Reddit 则为美国站内用户与版主分配了 8% 的股份。

　　零售券商高管已推动在 SpaceX 上市前获得更多配售额度。券商认为，个人投资者有助于公司股价表现。

　　罗宾汉（Robinhood）CEO 弗拉德?特内夫就曾指出，近年来像帕兰提尔（Palantir）、罗宾汉自身这类个人股东占比较高的公司，在交易中获得了估值溢价。

　　不过，在 IPO 中获配股份的个人投资者也可能蒙受损失。去年，加密货币交易所 Gemini 与 Bullish 分别向个人投资者分配了高于常规的 30% 和 20% 额度，但两家公司上市首日大涨后，股价较发行价现已暴跌超 50%。

　　市值达 1.3 万亿美元的特斯拉，近年来即便汽车销量下滑，仍依靠个人投资者推动股价上涨。标普全球市场财智数据显示，公众投资者持有约 40% 的特斯拉流通股，而苹果、字母表（Alphabet）、英伟达等其他科技股这一比例约为 30%。

　　马斯克在 2024 年的一次采访中说：

　　“我爱散户投资者。他们选择支持公司，我对此非常感激。”